The Market for Foreign Exchange
Nominal exchange rate
名目匯率是指一貨幣在另一貨幣下的價格
Real exchange rate
實質匯率是名目匯率經過兩國物價調整後的匯率
實質匯率＝名目匯率＊（國外物價指數/本國物價指數）
國外物價指數（外國幣計算的外國物價）
國內物價指數（本國幣計算的本國物價）
Direct Quotation
直接報價指外國幣的本國價格à通常指這個
Indirect Quotation
間接報價指外國幣的本國價格
Appreciation
升值是指某一貨幣的價值相對其他貨幣上升
Depreciation
貶值是指某一貨幣的價值相對其他貨幣下降
央行不喜歡台幣國際化，若世界都有台幣流通，央行對其控制力就降低。
中國人民銀行現在對於人民幣是否國際化還在搖擺中。
Foreign-exchange market
外匯市場是指從事外匯（國際貨幣們）交易的地方。
外匯市場有現貨市場、遠期市場、以及期貨市場。
Exchange-rate risk
匯兌風險是指公司因為匯率變動而損失的風險
（升值利進口，貶值利出口）
匯率的避險與投機
遠期外匯避險:利用遠期外匯交易預先賣出將來的外匯收入或預先買進將來的外匯支出, 以規避匯率變動的風險,這種避險方法又稱為「遠期避險」(forward hedge)
貨幣市場避險:同時使用本國貨幣與外幣來借款與放款,將外幣應收帳款或應付帳款的本國幣價值固定,以規避匯率變動的風險。
賣出外匯期貨避險: 交易人有外幣應收帳款, 但擔心外幣現貨價格下跌遭受損失,而賣出外匯期貨的避險操作。
Law of one price
一價定律，假設其他條件不變，在有效率市場的情況下，任何同質物品的價值應該等同。套利會使無利可套。
Theory of purchasing power parity
購買力平價說是指預期物價上漲率會影響未來的即期匯率。
前提：商品是貿易財，
1．絕對購買力平價：是指本國貨幣與外國貨幣之間的均衡匯率等於本國與外國貨幣購買力或物價水平之間的比率。
àE=Pd（國內物價）/Pf（國外物價），長期較能解釋，立基於世界物價齊一論，立基於商品套利。
2．相對購買力平價：是指不同國家的貨幣購買力之間的相對變化，是匯率變動的決定因素。認為匯率變動的主要因素是不同國家之間貨幣購買力或物價的相對變化；同匯率處於均衡的時期相比，當兩國購買力比率發生變化。則兩國貨幣之間的匯率就必須調整。
à匯率的變動%=本國物價上漲率– 外國物價上漲率
ppp完全說明匯率嗎？1.並非所有商品都是貿易財2.並非都是同質3.政府有貿易障礙。
需求量與供給量–>利率
需求與供給–>
早期主要影響匯率供需à貿易，現在主要à資產配置ex.外匯市場和股票的連動關係。
Flight to quality
安全投資轉移是指在金融市場存在不明朗因素的情況下，投資者將資金轉移到最安全的投資項目。
The Interest-Rate Parity 利率平價說
認為兩個國家利率的會反應在遠期的預期匯率
Covered Interest-Rate Parity拋補無風險利率
簽一個遠期合約cover掉利率風險，有套利機制的，一塊錢在本國投資或外國投資
(F=未來匯率S=現在匯率rd＝本國利率rf=外國利率)
1在本國投資，一年後1(1+rd)
2.在外國投，一年後1/S(1+rf)
平價à兩種投資方式要是一樣的，如果不一樣就會有套利
1(1+rd) ＝F/S(1+rf) F/S＝1(1+rd)/ (1+rf)
左右各減去1以後，可以推出(F-S)/S約等於rd-rf
遠期溢酬率(F-S)/S（匯率增長率），約等於兩國利率之差
兩個國家利率之差，可看出匯率是升水還是貼水
成立的條件：1.遠期合約是可得的（有套利機制促使之成立）
Uncovered Interest-Rate Parity未拋補利率
假設所有投資者都是風險中性者。
rd=rf+ E(S1)預期的利率
沒有簽一個遠期合約cover掉利率風險
一年以後E(S1)預期的利率/S = 1(1+rd)/ (1+rf)
短期事不成立的，因為E(S1)不知道是什麼
rd=rf+ E(S1)àrd-rf > 0 y升值