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Eggs in the basket：保險的替代選擇，投資組合
1.資產配置-透過保險以外的管道分散風險，投資一定會有風險，如果沒有風險就沒有可能會有而外報酬。
2.投資人如果是理性的話，對他們來說最重要的是他整個投資組合的表現
3.Capital asset pricing model ：
1950年代由Harry Markowitz提出，如果風險可以以變異數來呈現，透過數學與統計可以最優化風險並算出預期報酬，作為一個資產管理者該怎麼做，透過簡單的計算其實就可以算出來，教授認為他喜歡這樣的模型，但不完全信任。
4.關於對沖基金是一些不被允許行銷的投資公司，他們被允許去做較危險的投資，他們是指被專業投資人或family office，他們是非常高風險的，在過去對衝基金可能表現得很好，但近期表現得不好，通常他們要付很高的佣金，且認為他們是比較聰明的，大家對他們的印象是他們表現得很好，但那可能只是一段時間而已。
5.在08年金融危機後，對於金融機構有更多的壓力測試，以防止系統性金融性風險。在08年金融危機前有VaR等風險評估，但後來發現是沒用的，因為當時的衡量是不夠的。Nassim Taleb在黑天鵝中提到很多模型是沒有顧慮到一些情形的，因為這些情形太少發生，但當他發生時就很慘。而在學術上，要怎麼面對這種問題？畢竟他們是很少發生的事件，他們很無形且很難找到，在學術上要將他們評估近來很困難。
6.教授提到了labor market risk，從1911英國就有失業保險，這是一個很久的觀念了，但到近期，更多的中年失業，他們可以找到工作，但可能都是很差的工作了，所以教授有這個livelihood insurance的想法，當某人失業時得到一分薪水較低的工作，應該能得到補償到原本薪水的補償之保險，歐巴馬有提出這個想法，但沒有真的實現。
7.教授認為，當你幫助人管理風險，他們會願意承受風險，而這也是我們需要的，讓他們在教育等接受更多風險。
6.預期報酬、與其Beta值之間的關係。聰明的投資者會投資各種資產，較高報酬的帶有較高的風險，例如你蘋果有很高的預期報酬，但不拿全部的錢來買蘋果就很笨嗎？一點也不，因為他的Beta很高，當股市危機時你就完蛋了。而黃金預期報酬低，但持有就笨嘛？不正因為其Beta是負的，可以在金融危機時對衝風險。但其實這個模型的假設是大家都理性的持有最好的組合。
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CAPM(Capital Asset Pricing Model)
1.所有投資人持有他們的最適投資組合
2.投資不同股票分散風險對個別投資人是很難的，所以投資基金
3.CAPM認為不管各種資產的風險，你應該持有他們全部，平均完對你最好
4.Equity Premium Puzzle: Jeremy Siegel計算美國1802-2012股市的平均報酬，經過通膨校正，這兩百年每年有6.6%的報酬，而政府短期公債只有3.9%。
5.教授提到，過去是否有辦法預測未來？教授提到有些公共設施的股票是低Beta或低系統性變異的，如電力公司等，他們可能是較低預期報酬的，他們是否很無趣？但其實從長期歷史來看，有段時間有很大的變化，例如當大家開始使用的，所以其實要用過去來看未來，其實是未必準確的，只能部分參考。
資本資產定價模型
https://wiki.mbalib.com/zh-tw/资本资产定价模型
馬科維茨(Markowitz，1952)的分散投資與效率組合投資理論第一次以嚴謹的數理工具為手段向人們展示了一個風險厭惡的投資者在眾多風險資產中如何構建最優資產組合的方法。應該說，這一理論帶有很強的規範(normative)意味，告訴了投資者應該如何進行投資選擇。
優點
一、CAPM最大的優點在於簡單、明確。它把任何一種風險證券的價格都劃分為三個因素：無風險收益率、風險的價格和風險的計算單位，並把這三個因素有機結合在一起。
二、CAPM的另一優點在於它的實用性。它使投資者可以根據絕對風險而不是總風險來對各種競爭報價的金融資產作出評價和選擇。這種方法已經被金融市場上的投資者廣為採納，用來解決投資決策中的一般性問題。
局限性
一、首先，CAPM的假設前提是難以實現的。比如，在本節開頭，我們將CAPM的假設歸納為六個方面。假設之一是市場處於完善的競爭狀態。但是，實際操作中完全競爭的市場是很難實現的，“做市”時有發生。假設之二是投資者的投資期限相同且不考慮投資計劃期之後的情況。但是，市場上的投資者數目眾多，他們的資產持有期間不可能完全相同，而且現在進行長期投資的投資者越來越多，所以假設二也就變得不那麼現實了。假設之三是投資者可以不受限制地以固定的無風險利率借貸，這一點也是很難辦到的。假設之四是市場無摩擦。但實際上，市場存在交易成本、稅收和信息不對稱等等問題。假設之五、六是理性人假設和一致預期假設。顯然，這兩個假設也只是一種理想狀態。
二、 其次，CAPM中的β值難以確定。某些證券由於缺乏歷史數據，其β值不易估計。此外，由於經濟的不斷發展變化，各種證券的β值也會產生相應的變化，因此，依靠歷史數據估算出的β值對未來的指導作用也要打折扣。總之，由於CAPM的上述局限性，金融市場學家仍在不斷探求比CAPM更為準確的資本市場理論。目前，已經出現了另外一些頗具特色的資本市場理論（如套利定價模型），但尚無一種理論可與CAPM相匹敵。
Beta
2.Beta風險和迴歸線（市場特徵線）
參考Robert Shiller先生在Coursera上的Finanacial Market課程當中介紹的Beta值
Beta值可以用來評估一個投資組合和市場整體的相對起伏程度，舉例來說，一支基金的Beta直是0.9，代表市場上升1%時，他會上升0.9%，而市場下降1%時，他會下降0.9%。Robert Shiller在白板上畫出蘋果報酬以及市場報酬的散佈圖來做介紹，透過這個散佈圖，可以畫出一條回歸線（市場特徵線），迴歸線的斜率就是Beta，然而，散佈圖上的點，不是都在線上，而是跟現有距離，這是來自idiosyncratic risk(非系統風險)又稱或可分散風險，是指只對某個行業或個別公司的產生影響的風險，它通常是由公司某一特殊的因素引起，而只對個別或少數的收益產生影響。
Beta風險與市場特徵線
https://ebrary.net/499/business_finance/beta_systemic_risk_characteristic_line
Var市場風險
Short Sales(融資賣空)
能不能持有負數的某個股票？也就是借股票並賣出他們，當認為會下跌時，除了不買他們以外，而是買一個負的他們，也就是借來賣，但是根據CAPM模型，如果可以融資賣空的話，大家為了最佳的組合都會這麼做，這樣會算不出來，所以說數學上可以，但這裡假設大家不會這麼做，融資賣空之所以在CAPM不成立的原因，在於所有投資人之最佳投資組合決策會是均衡對稱或相當的，如果有人融資賣空，那會是誰借給你的？
關於理性，如何是理性人？教授認為人是理性的，至少部分理性，但是容易犯錯誤。
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投資組合之計算，當共變數是負的，代表兩個資產走不同的方向，也會減少投資組合的共變。
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效率投資組合前緣，理性的人應該會選紅色的部分，而紅色的哪個點，取決於你對於風險的厭惡程度。
Gordon Growth Model
Myron Gordon提出，成長之量的現值計算，假設有個土地，每年會產生收益，且這些收益也會每年增長，那怎麼算他的現值，就是用pv=x/(r-g) （利率與成長率是給定的），重要的點在於，投資在衰退的企業未必就是壞事，重點在於，是否能以比折現值更低的價錢買到他。當然，如果成長率不知道，代表其風險更大，也就會降低現值。所以在評估時現值更重要，而不是只看成長率。