Investment Bank、Mutual Funds、Hedge Funds and the Shadow Banking System
投資銀行(券商)、共同基金、避險基金與影子銀行系統。
A.Investment Bank投資銀行(券商)的六項業務
1.提供籌資(發行股票)的建議
2.背書(承銷)新股票或其他有價證券
3.提供合併、收購的建議(在當中抽成)
4.金融工程與風險管理服務(有許多數量專家以及火箭專家)
5.做研究(包括國家、地區與產業經濟)
6.自營交易(用自己的錢做有價證券、外匯等投資)
Underwriting:券商向發行有價證券企業保證其價格，並且透過出售賺取利益。
IPO (Initial Public Offering)：指新公司首次在有價證券市場上市買賣(初級市場)。
Syndicate：承銷團是因為要賣的股票數量較大，一群券商組承銷團一起銷售。
B.券商-附買回交易、槓桿與籌資風險
券商的附買回交易會增加槓桿，券商通常以短支長，槓桿可達30倍。
減債(減少槓桿)叫做deleveraging（將資產賣掉，把錢收回來）伴隨而來的是credit crunch（通貨緊縮）使企業融資較困難。
Maturity mismatch到期日不平衡的情形，是在說銀行常以短支長，資金的來源以及資金的用途到期期間不一樣，舉例來說，其負債如商業本票與附買回交易的期間短於其房貸證券或貸款等，當其短無法支撐其長時容易有風險。
C.券商的道德風險問題
有些券商會“上市”，高槓桿，如果CEO的持股有限，就會有為了自己業績冒險的代理人問題。上市是資本大眾化，為了追求利潤，會有高槓桿冒高風險的問題。
Investing Institution投資機構募集資金投資於證券或各種債權。
Mutual Fund共同基金是指一個金融中介募集資金並且將資金投入股票、債券、抵押債、外匯市場等投資組合。
共同基金的種類：
close-end mutual funds封閉型基金：封閉型基金不能隨時贖回，可在市場交易(折現)，價格會低於NAV(淨資產價值)，台灣現在幾乎沒有。
open-end mutual funds開放型基金：開放型基金投資人隨時可以贖回，依照淨資產價值贖回。
exchange-traded funds交易所買賣基金：交易所買賣基金是一指數基金，跟著某股跑，被動操作，法人可以申購贖回，市價和NAV相近。
no-load funds 無負擔基金：不收銷售費的基金，共同基金公司的收入來自於管理費用，大約0.5%資產的抽成。
load funds 負擔基金：需要付銷售費用以及被抽成的基金。
market mutual funds貨幣市場共同基金：貨幣市場共同基金投資在短期之產如商業本票等等，隨時可以以市場利率申購贖回，會影響活存的量，對美國利率自由化有貢獻。
Hedge Fund避險基金，主要由特別有錢的資人合夥，做較高風險的投資。
共同基金與避險基金的比較
| 共同基金 | 避險基金 | |
| 受益人 | 多 | 少 |
| 門檻 | 低 | 高 |
| 透明度 | 高 | 低 |
| 監理 | 嚴格 | 寬 |
| 管理費 | 0.5%~1% | 10%左右 |
| 共同基金 | 避險基金 | ||
| 優點 | 缺點 | 優點 | 缺點 |
| 1.低管理費 | 1.投資策略較少，(不能放空) | 1.可以有較複雜的策略(做多、做空、槓桿) | 1.高管理費 |
| 2.揭露資訊 | 2.可能低回收 | 2.可能較高回收 | 2.揭露有限資訊 |
| 3.有流動性 | 3.投資標的可能較沒流動性 | ||
| 4.低風險 | 4.高風險 | ||
Finance Company融資公司
非銀行的金融中介，透過賣商業本票或其他證券來募集資金(自有資金、跟銀行借、發短期票券)，放款給家計或企業。主要分為消費者融資公司與企業融資公司。
Consumer finance company消費者融資公司借錢給一般消費者買車、家電等等，會在消費者融資公司借錢的消費者風險較高，需收較高利率。
Business finance company 企業融資公司主要做對小公司的factoring“應收帳款的收買”。
Sales finance company 銷售融資公司常常附屬於大廠商或券商，舉例來說，汽車公司底下可能就有融資公司給消費者貸款買車。
Contractual Savings Institutions: Pension Fund、Insurance Company
契約型儲蓄機構接受個人的付款，簽訂合約並且用這些錢做投資，像是退休基金與保險公司。
Pension Fund
退休基金收取工人或公司的撥款，投資股票債券等，將其利益用在員工退休以後的發放。
Vesting是規定取得退休金的條件（年資等）
早期的退休基金多是DB(Defined Benefit確定給付制)，保證給員工一定的錢，但這樣長久下來金庫容易枯燥。
DB的三個假設1.一代比一代多人2.一代比一代會賺3.退休的人不會活太久
現在時代不同，多為DC(Defined Contribution確定提撥制)，確定提撥制1.撥款有一定的錢2.但領多少不確定3.看投資報酬率與年資(少領、晚退、提高費率的趨勢)。（走向個人帳戶制）
401(k)：美國內的稅法IRS的401項k款，規定每個人可以設一帳戶，1萬免稅，投資收益也不用稅，只有領回來時才要，有兩個效果1.遞延2.降低稅率。
台灣的勞基法退休金屬於DC，勞保屬於DB，新加坡的中央公積金是DC。
Insurance Company
保險公司是一個金融中介機構，透過寫合約保護被保人，收取保費做，對於特定相關活動或事項做分散風險。
保險公司收取的保費進行有價證券等投資就是private placement私募。
保險公司主要分為Life insurance company壽險公司和Property insurance company產險公司。
保險公司仰賴Risk pool（合併風險）的概念，透過大數法則（樣本數夠大時，其參數月固定）來沖險。
減少逆選擇：screening透過病歷等篩檢、risk-based premiums風險費率
減少道德危機：deductibles扣除額、coinsurance自負比率、restrictive covenant限制性合約。扣除額是指事先約定好一個保險公司不會付的金額，舉例來說，500元的扣除額在手機保險，如果手機損壞1500，則保險公司付1000。自負比率是指，損失當中有一部分由被保人共同分擔。限制性合約則是說，有些是像不保，例如自殺等等。
影子銀行體系的風險與管制
商業銀行有1.FDIC 2.央行，相較於影子銀行較有保障(所謂Fragility脆弱性)。
不過，影子銀行和商銀有所謂的“系統性風險”，也就是說，影子銀行會拖垮銀行。
而且影子銀行也同樣有以短支長的特性，也怕擠兌(Runs)的風險，如券商做repo，所以加強規範是趨勢。
CFTC(期貨交易委員會)\SEC(證券交易委員會)\Dodd-Frank Act多幅法案，華爾街改革法案。